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　　【导读】淡水泉创始人
、首席投资官赵军罕见发声

　　中国基金报记者 任子青

　　7月25日
，知名百亿私募淡水泉投资举办交流会，淡水泉创始人、首席投资官赵军罕见发声
。

　　回顾今年上半年整体市场情况 ，赵军表示
，上半年投资者风险偏好维持高位，内需 、关税等宏观要素对市场的影响呈现中性收敛趋势。市场机会方面呈现“哑铃型”特征 ，一类是价值红利类资产
，另一类是新兴成长类资产 。

　　展望下半年，赵军表示 ，主要看好三类结构性机会：一是优质中国资产的价值重估，二是中国优势产业的全球化
，三是科技自主可控
。

　　上半年市场机会呈现“哑铃型 ”特征

　　回顾今年上半年整体市场情况，赵军表示 ，自去年9月24日以来
，A股及港股市场投资者风险偏好维持在相对高位，尽管指数整体波澜不惊 ，但市场内部结构变化显著
，市场资金积极寻找投资机会。虽有内需
、关税、地缘冲突等宏观事件形成短暂冲击，但对市场的影响呈现中性收敛趋势 ，说明市场对宏观预期较为稳定 。

　　赵军表示
，整体来看，上半年机会呈“哑铃型
”特征
。一类是过去几年表现较好的价值红利类资产 ，但这类资产内部出现分化
，银行板块“一枝独秀”；另一类是新兴成长类资产，这类机会呈现轮番表现态势 ，年初机器人 、AI算力表现较好，3月份之后
，新消费
、创新药接力上涨。

　　对于今年上半年整个经济运行情况，赵军表示 ，首先
，政府在稳经济、稳增长政策方面持续发力，但居民和企业信心仍有待恢复；其次 ，从价格指数来看
，股价企稳回升，但CPI 、PPI及房价等指数尚未完全扭转 ，经济处于底部企稳的阶段；最后
，出口是过去一段时间经济总需求的主要拉动因素，美国加征关税对中国出口的影响需要进一步观察 。

　　构建了自上而下的中观配置框架

　　过去两年 ，基于不同经济预期和风险偏好的市场组合
，淡水泉构建了自上而下的中观配置框架，提升对市场变化的适应性 ，与其自下而上的选股策略形成互补
。

　　“过去在投研方面，淡水泉一直坚持自下而上的投资方法论
，过去两年我们通过自上而下的中观配置框架和自下而上的选股策略做了一个结合，从而判断四类大的机会方向。 ”赵军说 。

　　赵军表示 ，以今年市场为例
，在风险偏好抬升
、经济预期偏弱的情况下，有利于新兴成长类资产的表现 ，短期追随动量效应的投资策略也容易取得较好收益
，中小市值股票表现占优
。

　　赵军还举了
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