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　　涨势火热的工业品期货市场 ，突然急剧降温。

　　7月25日晚间，国内夜盘市场上多个品种出现大幅跳水
，焦煤
、焦炭跌幅更是超过7% 。分析人士认为，“反内卷 ”预期带动的工业品集体暴力反弹或告一段落 ，后期市场将有所分化
，要关注需求侧和基本面改善能否接力
。

　　多个品种夜盘跳水

　　周五晚夜盘交易时段，大部分工业品期货都呈现减仓快速下跌的情况。截至夜盘交易收盘 ，焦煤、焦炭 、玻璃
、纯碱这些近期的热门品种
，跌幅都超过了6% 。持仓量变化方面，焦煤期货市场减仓13万手 ，减仓幅度达到14%
。

　　经历前期连续快速上涨后
，工业品期货市场的调整符合业内预期。即便算上周五晚夜盘的调整，7月以来 ，焦煤月内涨幅仍然高达36%
，玻璃上涨25%；而没有夜盘的多晶硅期货，本月累计涨幅更是已经达到惊人的55% 。

　　近期 ，交易所出台了一系列风控措施，引导市场从亢奋情绪中回归
。7月23日、7月24日
，大商所 、郑商所相继发布风险提示函，围绕焦煤
、玻璃、纯碱等品种 ，提醒会员单位关注市场动态
，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。7月25日 ，大商所还对焦煤期货JM2509合约交易限额做出调整 。此外
，广期所针对多晶硅 、工业硅
、碳酸锂期货连发五条风控通知
。

　　“反内卷
”行情后续如何演绎？

　　“反内卷”预期及多个行业相关政策的落地，是本轮工业品期货反弹的主因。7月中央财经委第六次会议明确要求“治理低价无序竞争、推动落后产能退出 ” 。高层级会议的明确标志着“反内卷
”现实性提高 ，其中光伏 、新能源等是“反内卷“重点领域。市场快速上涨阶段结束后
，下一步走向依然牵动人心
。

　　兴业期货投资咨询部张舒绮表示，目前“反内卷”政策尚处于推进初期 ，工信部在7月18日表示钢铁、有色金属
、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台
，将推动重点行业着力调结构 、优供给
、淘汰落后产能，多个行业陆续发布倡议书等响应政策号召。目前“反内卷“仍主要集中在供给端 ，因此产能利用率较低、行业利润较低 、行业集中度较高
、政策导向相对明确的品种，如：多晶硅、煤炭 、纯碱
、玻璃、尿素 、生猪等品种受益将更为显著 。但上述品种走势或将出现分化
。从长期来看
，反内卷行情的推进，关键是需求侧是否能有接力 ，与供给侧形成共振
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