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　　“上周有不少客户在赎回产品
，大家觉得债市可能机会不大了，向权益市场转向的想法比较多 。”上海一位私募人士王亮（化名）对证券时报·券商中国记者表示 ，随着上周债券市场大幅调整
，债券类产品的赎回开始增多
。

　　近期，权益市场和商品市场双双走高 ，债市压力显著增加
，截至7月25日收盘，10年期国债到期收益率为1.7325% ，30年期国债到期收益率为1.9475%
，处于年内绝对高位。

　　机构人士表示，2025年下半年经济增速或不会明显下行 ，经济预期修正下
，债券收益率有望上行 。

　　债券市场大幅调整

　　上周，债市大幅调整
。7月24日 ，10年国债收益率一度上行至1.75%。

　　权益市场和商品市场的双双好转是债市调整最直接的诱因 。7月21日，上证指数再创年内新高
，随后几日股市持续保持强势
。截至7月25日收盘，上证指数收于3593.66点 ，周内涨幅达到1.67%。

　　“大宗商品和权益资产快速上涨
，风险偏好抬升，对债券市场形成压制 。
”申万宏源研究债券首席分析师黄伟平在最新的一份研报中表示
。

　　王亮也告诉证券时报·券商中国记者 ，权益市场表现超出预期
，不少资金选择转向进入股市，债券市场因此受到压制。

　　“股票、商品市场再度走强 ，不论是持续时间还是幅度都远超市场预期 。风险偏好的不断强化在一定程度上削弱了债市的情绪。此外利率点位过低被认为是次要原因
，这也是债券资产受其他资产影响较大的原因，即其本身的性价比就过低 ，利率下行空间有限
，因此一旦有利空扰动，就会出现明显调整
。 ”中泰证券固收首席分析师吕品在研报中表示。

　　短期流动性也压制了债券市场 。6月资金超预期宽松 ，但7月中旬以来资金利率波动放大
。特别是在7月24日，当天央行逆回购投放3310亿元
，由于到期规模高达4505亿元，导致净回笼高达1195亿元。受此影响 ，当天10年期国债到期收益率一度突破1.75% 。

　　赎回压力持续增加

　　在市场剧烈调整时
，债市的赎回压力持续增加
。证券时报·券商中国记者和多家资管和私募人士沟通，近期都遭遇了一些赎回压力。

　　“同行之间也在交流 ，感觉这次赎回压力大于前几次
，核心在于大家觉得利率处于绝对值较低的位置，继续持有的收益有限 。
”王亮对证券时报·券商中国记者表示
。

　　华西证券在7月24日发布的一份研究报告中援引第三方债基申赎数据表示 ，7月21日以来
，公募债基净申购指数持续为负，7月24日负值扩张至29.2