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　　财联社7月29日讯（编辑 潇湘）上任以来一直绞尽脑汁试图“化债”的特朗普政府 ，如今正让美国政府的借贷计划变得格外引人注目……

　　多年来
，美国财政部在选择向投资者出售何种债券组合时，刻意保持了单调性
。官员们一直强调 ，他们并非试图通过市场时机选择来获得最佳利率
，因担心此举可能引发投机和不确定性，最终反而推高利率。

　　然而 ，特朗普政府则传递了不同信号 。

　　自诩“美国头号债券推销员
”的财政部长斯科特·贝森特上月底公开表示，他将等待利率下降后
，再考虑增加长期债券的发行规模。贝森特指出，目前的高收益率意味着增加长债发行毫无意义——而有意思的事 ，在加入特朗普政府之前
，贝森特还曾一度认为增发长期债券发行将是必要的举措
。

　　同样不愿锁定过高借贷成本的，还有美国总统特朗普。

　　这位近来连续抨击美联储主席鲍威尔的美国总统 ，建议财政部仅发行约6至9个月到期的短期国库券
，直至明年美联储主席鲍威尔被替换 。“我要做的是采取非常短期的策略， ”他在6月表示 ，“等到这个人（鲍威尔）下台后
，让利率大幅下降，然后再转向长期债务
。
”

　　显然 ，由于借贷规模巨大
，美国政府具体如何进行发行债券，最近已经成为了各方颇为关注的话题。联邦预算赤字目前已达到了每年约为2万亿美元 。美国政府正通过不间断发行不同期限的债务来填补这一缺口——从1年内到期的短期国库券 ，到最长期限达30年的长期债券
。

　　贝森特面临“长短取舍”

　　特朗普政府将于周三发布季度再融资公告，提供其借款计划的正式更新。大多数分析师目前预计美国财政部将继续暗示
，在“至少未来几个季度 ”内，其将以当前速度发行2至30年期的中长期美国国债 。不过分析师表示 ，若要落实这一指引
，美国财政部很可能很快就需要加大短期国库券的发售量，以满足政府日益增长的融资需求
。

　　从本质上来说 ，选择发行何种债券
，将涉及权衡取舍：

短期借款对政府来说通常更便宜，因为投资者倾向于要求持有较长期限债券需获得溢价补偿。但这也意味着融资成本波动性更大 ，如果通胀反弹继而造成美联储反过来激进加息
，则可能带来支出激增的风险 。

而长期借款则会带来相反的情况：成本更具可预测性，但通常也更高
。

　　目前的争论焦点是 ，美国财政部偏向标售短期国库券（期限最长为一年）的程度究竟如何。摩根大通美国通胀策略主管Phoebe White表示：“我们最近听到的评论表明
，现在美国政府不一定需要增加长期债券的发行，他们可以通过增加国库券发行来满足短期需求 。”

　　“目前我们看到对短期国库券的需求很大 ，其中包括货币市场基金的增长。但财政部过度依赖短期国库券也存在一些弊端，包括到期债券展期导致利息支付波动性加大
，
”White指出
。