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　　临近月末 ，票据市场波动明显加大
，银行因信贷需求不足“以票充贷”的关注度升温 。

　　7月30日早盘，日前已有明显回落的票据利率开盘便大幅跳水 ，最大降幅达到50BP（基点）
，6个月期票据转贴现利率一度跌至0.2%的历史次低位，短期限品种则再度逼近“0利率 ”
。不过 ，午后票据市场明显反弹
，3个月、6个月品种反弹幅度均在20BP以上。

　　因为“信贷+资金
”的二元属性，票据利率一直被视为信贷投放景气度的先行指标 ，月末利率明显走低往往意味着信贷需求偏弱 。多位受访人士对第一财经表示，考虑到年中节点刚过
，7月作为传统信贷小月，信贷投放预计会有季节性回落
。

　　但今年以来 ，票据市场的信贷“晴雨表”功能有一定弱化。有机构人士对第一财经表示
，短贷冲量会使得银行对票据需求下降，此前部分行业压缩供应链账期则强化了这一替代效应 ，同时资金价格也会影响票据利率 。

　　月末银票转贴现利率大跳水

　　7月30日上午一开盘
，票据市场就上演了一场大跳水——各期限国股行票据转贴现利率纷纷下行，最大降幅达到50BP
。

　　普兰金服数据显示 ，当天上午
，6个月期国股银票转贴现利率一度降至0.2%，较前一交易日收盘价（0.5%）下降了30BP。纵向来看 ，这是近10年来的历史第二低位
，仅次于2021年12月（0.05%） 。

　　其他期限银票转贴现利率也有深度调整，3~5个月期品种降幅一度达到50BP。截至11：30 ，3个月期国股银票转贴现利率报0.2%，较上一交易日收盘价（0.7%）下行50BP
。8月 、9月到期的票据转贴现利率则降至0.01%
，再度逼近“0利率 ”，进入降无可降状态。

　　但到了午后 ，伴随票据利率来到极低位置
，票据市场供需情绪明显变化，各期限票据转贴现利率出现较大幅度反弹 ，全天呈U字形走势 。截至收盘
，6个月
、3个月期国股银票转贴现利率分别回升至0.41%、0.5%，较前一日分别下行9BP 、20BP
。相较于当日利率低位 ，二者反弹幅度分别在20BP和30BP左右。

　　事实上
，此前几日，票据利率已经经历了持续下行 。其中在7月29日 ，6个月和3个月期国股银票转贴现利率分别大幅下行了16BP
、27BP
。

　　回顾7月以来
，国股银票转贴现利率整体呈下行趋势，频频创出年内新低 ，既涉及年内到期品种，也有跨年到期品种。其中
，6个月期国股银票转贴现利率从6月末的1.19%一路下行至0.41%，降幅达78BP；3个月期品种转贴现利率则先升后降 ，7月中旬进入下行通道
，最新利率较月内高点（1.24%）降幅达74BP 。

　　利率大涨大跌往往意味着票据市场面临严重供需失衡
。对于票据利率30日大涨大跌，普兰金服分析称 ，上午
，大行和中小行纷纷抢票，票据利率一路下滑；下午 ，大行纷纷抬价
，出票明显升温下，足月票反弹。“月末临近 ，规模调整需求仍在
，买盘纷纷进场配置，报价快速下探 ，卖盘跟随低价出票，市场交投火热
，供需相互博弈下，票据利率大幅下跌 。”普兰金服报告指出
。

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