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　　21世纪经济报道记者 余纪昕

　　近期，股债轮动行情下的资管产品资金流向成为市场焦点 。

　　就在上周 ，沪指强势突破3600点
，而同期的债市则经历多轮急跌急涨，但市场韧性已有明显增强。在这场股债“跷跷板 ”的轮动中 ，资金流向将如何演绎？

　　某东南沿海地区城商行理财业务人士告诉记者，近期债市渠道端的资金转向股市
，目前只是市场作出的即时反馈，比如今年Reits的走向就和30年国债大调整的时间窗口基本一致
。若后续股市赚钱效应不能持续下去 ，这种赎回很快就会停止；关键还是要看股市能否长期保持强势。

　　该人士进一步称
，除非利率趋势性上行，固收类资管产品的压力始终可控 。具体得看股市风向的偏好 ，如果红利资产走得好
，债这边应该也能走得好；如果风险偏好走强、成长股飙涨，“那债就要有压力了
。
”

　　股债跷跷板下 固收资金涌入权益赛道

　　回顾近期的资本市场 ，股债一度跑出冰火两重天。固收市场方面
，债市一扫今年上半年的“低利率
、低波动”的姿态，上周走势可谓“小雨转暴雨 ” ，10年期国债收益率从7月中旬的1.65%左右
，在短短几个交易日内一路急速走高到7月25日的1.75% 。

　　有业内人士向记者表示，资金面上 ，几个交易日的净回笼操作导致市场流动性趋紧、隔夜回购利率一度攀升至1.65%上方，以及权益市场同期表现强劲带来的资金虹吸效应
，股债之间的“天平
”一度明显倾斜，因而债市上周的走势“阴雨连绵”
。

　　与此同时 ，权益表现十分亮眼。自7月23日早盘
，沪指再度站上3600点，24日三大指数齐创年内收盘新高 。“反内卷 ”浪潮持续发力下 ，A股市场走强的势头十足
，不仅是银行股等高股息的资产，AI 、新消费
、创新药等板块也正多点发力
。

　　不少专业人士认为 ，市场风险偏好回暖、需求端财政政策主线共振下
，市场基本面预期出现边际修正，带动股市情绪向好 ，当前市场已从单纯依赖红利资产
，转向消费医药龙头等盈利确定性板块的全面开花，市场信心明显回暖。

　　资管产品的资金流向直观反映着市场轮动 。对于投资机构而言 ，当前股债市场的相对估值显示，股权风险溢价仍处于有利水平
，这使得股票资产相比债券更具配置价值
。随着股市交投热情持续升温，部分债市资金正被分流到权益市场。

　　据华创固收团队 ，7月23日债市的赎回潮信号被触发 。2025年7日23日
，中长期纯债基金净值已连续3日累计下跌15.1bp，触发赎回潮信号。7月24日 ，10年期国债活跃券盘中大幅上行4bp至1.748%
，纯债基