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　　作为本周最受关注的数据 ，美国7月非农就业报告意外不及预期，加之此前两个月数据大幅下修
，给美国劳动力市场现状敲响了警钟。在两天前刚刚维持利率不变后，市场预期联邦公开市场委员会FOMC下一次9月的议息会议上将采取行动 。

　　值得一提的是 ，就在一年前
，也是因为非农意外下滑推动了美联储开启宽松周期，这一次历史会重演吗？

　　就业增长几乎停滞

　　美国劳工部周五发布的报告显示 ，上个月非农就业人数增加了7.3万人
，远低于市场预期的11.5万
。由于家庭就业市场的波动性下降，上个月失业率上升至4.2%。

　　上月就业增长继续集中在医疗保健行业 ，增加了5.5万个职位 。但联邦政府的就业人数又减少了1.2万个职位
，自1月份达到峰值以来累计减少8.4万个
。

　　值得注意的是，此前两个月的数据被大幅下修。6 月岗位下修13.3万至1.4万 ，创近5年新低 。5月岗位削减了12.5万
，只增加了1.9万个，这两个月的新增就业人数合计比此前公布的数值少了25.8万
。美国劳工部承认 ，对5月和6月就业数据的修订“大于正常水平”，但没有给出修订数据的原因
，“月度修订是由于自上次发布估计值以来从企业和政府机构收到的额外报告以及对季节性因素的重新计算。 ”

　　综合来看，5月至7月期间的就业增长月均降至3.5万人左右 。这是自2020年新冠肺炎疫情开始以来招聘速度最慢的一次
。行业分析认为 ，美国经济每月需要创造大约10万个就业机会
，以跟上劳动年龄人口的增长。

　　这也符合7月以来的数据特点，美国就业市场的活力正在下降 ，企业正在等待特朗普关税政策影响落地 。

　　本周早些时候
，美国政府表示6月份的招聘岗位从上个月的770万个下降到740万个，降至一年来的最低水平 ，也是疫情以来的第二低水平。然而
，与此同时，裁员人数处于历史低位
。裁员率保持在1% ，远低于2010年至2019年1.4%的年平均水平。券商杰弗瑞首席美国经济学家西蒙（Thomas Simon）将当前的形势称为“不额外雇佣
，不温不火 。
”

　　降息进入视野

　　美联储本周三以9-2的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变
。美联储主席鲍威尔表示，“更高的关税已经开始体现在一些商品的价格上 ，我们的义务是保持长期通胀预期稳定，防止价格水平的一次性上涨成为持续的通胀问题。 ”

　　稍早前公布的数据显示
，随着美国关税上调的延迟效应开始渗透到经济中，美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数PCE上个月上涨了0.3% ，这是自2月以来的最大增幅
，同比增速从2.4%攀升至2.6% 。然而，就在贸易协议谈判截止日前 ，特朗普宣布了对数十个贸易伙伴对等关税决定
，包括对加拿大征收35%的关税
。