辅助神器“微友跑得快能不能开挂怎么开挂”必胜开挂神器

　　来源：中信建投证券研究

　　文|周君芝 毛晨

　　全球权益资产回调 ，债市震荡
，黄金先跌后涨，国内黑色承压 。

　　宏观大事件尘埃落定后 ，三条主线日渐明朗
。

　　其一
，新关税规则即将生效，对全球经济的影响及经贸格局重塑预计将逐渐显性化。

　　其二 ，美联储重启降息时点或有所前移 。美非农数据大幅不及预期且下修前值
，市场担忧美就业风险，9月降息概率上升至80%
。

　　其三 ，市场开始审视“反内卷等于简单涨价”的逻辑。政治局会议中“反内卷 ”表述偏平稳，7月制造业PMI给出需求向弱迹象
，总需求向弱的趋势下，反内卷等于涨价的叙事退潮 。

　　全球权益资产经历4月关税冲击缺口回补后继续上冲 ，估值普遍处于高位
，权益资产脆弱性有所累积
。 

　　未来关注新关税规则影响、美联储官员表态 、反内卷的后续演绎。

　　点击小程序查看报告原文

　　本周全球大类资产表现一览：

　　政治局会议召开，会议更多强调既定政策落实落细 ，增量政策也未突破市场之前过热预期 。制造业PMI给出信号
，7月内外需有走弱迹象。反内卷市场情绪降温
。

　　当下全球关税靴子基本落地，美对主要贸易伙伴设定新税率标准将于8月7日生效。7月美联储议息会议维持政策利率不变 ，鲍威尔新闻发布会中发言偏鹰派
，然而随后发布的美7月非农数据大幅低于预期，且下修前月数据 ，市场开始担心美国衰退 。