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　　中信建投证券发布研究报告称 ，宏观因子中
，全球增长因子上行，中国经济增长因子继续上行 ，国内金融条件持续宽松
。原油供给因子短期下行。预计2025年8月国内处于普林格六周期的阶段二
，建议配置股票 。中债久期择时组合三季度最新建议以短久期防御为主，美债建议维持长久期进攻配置
。A股上市公司业绩跟踪体系发现二季报沪深300和中证500指数超预期因子高于过去五年均值 ，精选受益于中国经济内生增长的超预期个股。

　　中信建投主要观点如下：

　　宏观因子跟踪：全球增长上行

　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：全球增长因子上行
，中国经济增长因子继续上行，国内金融条件持续宽松 。原油供给因子短期下行。全球资产因子近1月较为分化 ，股票和新兴市场因子短期上涨明显，全球风险资产继续修复
。

　　战略配置组合：过去1年收益3.88%
，区间最大回撤-0.17%

　　对涵盖股票 、债券
、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定 ，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.92%
，最大回撤-2.37%，夏普比率2.33 ，双边年化换手率37.70%；过去1年滚动收益3.88%
，区间最大回撤-0.17% 。

　　战术配置：普林格周期2025年8月维持阶段二，建议配置股票

　　中信建投判断当前中国处于先行指标、同步指标回升 ，滞后指标回落的状态
。根据中信建投改进的普林格周期理论构建的策略
，自2016年以来年化收益21.18%，夏普比率1.83 ，最大回撤-6.38%
，过去9年策略均获得正收益。认为当前中国经济正处于该周期体系的第二阶段，模型建议配置股票 。

　　债市建议：三季度中债以短久期防御为主 ，美债维持长久期进攻

　　中信建投构建的中债久期择时组合年化收益6.09%，最大回撤1.06%
，季度胜率93.62%
。同期基准年化收益5.0%，最大回撤3.38% ，季度胜率78.72%。在中债各个期限品种中
，三季度以短久期防御为主，配置建议为货币 。模型样本外（32个月）绝对收益13.31%
。

　　中信建投构建的美债久期择时组合年化收益4.91% ，最大回撤4.58%
，季度胜率77.48%。同期基准年化收益3.57%，最大回撤16.50% ，季度胜率61.26% 。在美债各个期限品种中
，三季度配置建议为7-10年国债
。模型样本外（31个月）绝对收益20.12%。

　　股市细分板块建议：把握权益投资机会

　　根据A股上市公司业绩跟踪体?/span>