盘点开挂“微信小程序麻将确实可以开挂”真的有挂

　　来源：招商证券策略研究

　　展望 8 月 ，市场可能会呈现指数在 8 月中上旬呈现震荡的格局
，在 8 月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高 。8 月中上旬 ，在前期市场明显上涨后
，进入业绩披露月，整体来看 ，上市公司业绩喜忧参半
，部分涨幅比较大的偏主题概念类股票面临业绩披露前的调整压力
。而 8 月下旬业绩披露靴子落地后，重新进入业绩真空期状态。8 月上旬 ，对于中美关税冲突升温的担忧可能一直反复，但是到 8 月 12 日前后
，新一轮关税事件节点落地后，更加临近阅兵和四中全会 ，风险偏好有望重新恢复 。从中期的角度来看
，半年报有望确认上市公司整体自由现金流改善的逻辑，强化重估 A 股的逻辑；同时 ，市场目前站上的扭亏阻力位
，盈利效应积累后，场外增量资金在持续流入 ，最终
，A股在 8 月走出先抑后扬，创下新高的可能性比较大
。

　　核心观点

　　? 大势研判和核心逻辑：展望 8 月 ，市场可能会呈现指数在 8 月中上旬呈现震荡的格局
，在 8 月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。从目前基本面的趋势来看 ，上半年整体保持了总需求回升的态势，目前来看
，经济仍然呈现政府支出发力，出口尚可 ，地产和投资承压的局面 。7 月政治会议基调积极
，偏重中长期部署，增量信息有限但符合预期
。按照目前的经济形势 ，二季度上市公司财报仍将呈现经营性现金流量边际改善
，而资本开始回落的趋势，预计龙头上市公司（以沪深 300 非金融建筑为代表）将会进一步确认自由现金流改善的趋势。而 7 月指数整体站上了上证指数 3450 和 WIND 全 A5400点的扭亏阻力位 ，增量资金有加速流入的态势
，目前来看，资金整体流入 A 股的态势并未发生变化 。目前来看 ，短期需要关注 8 月 12 日中美关税冲突是否进一步展期以及展期的时限
，8 月下旬开始，市场对于四中全会将会讨论的十五五规划可能会逐渐形成新的预期。从财报季及增量资金属性角度出发 ，我们仍然推荐质量成长+赛道的哑铃型组合，左手 ROE 比较高
，自由现金流水平较高且业绩边际改善的标的（300 质量成长或 500 质量成长），右手仍然围绕以人工智能为代表的 8 个核心赛道做文章 ，具体到 8 月份
，需要更加关注军贸，半导体自主可控 、新消费等赛道的阶段性的投资机会
。

　　? 风格与行业配置思路：风格层面 ，我们认为 8 月市场波动增大
，优选主流风格。具体来说，第一 ，在当前这样一个经济弱复苏/稳定复苏的环境下
，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点，市场风险偏好的变化主导市场节奏 。第二 ，7 月政治局会议强调政策的连续性与稳定性
、灵活性和预见性
，货币政策基调未变，宏观流动性将继续保持宽松状态
。第三 ，美国 7 月非农就业数据爆冷，9 月美联储降息概率较大
，美元指数、美债利率大概率下行，但多因素可能导致预期反复 、波动增大。第四 ，市场交易和增量资金层面
，融资资金+私募基金+产业/主题 ETF 等活跃资金主导使得小盘风格仍然相对占优，在其他类型的场外资金明显
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