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　　尽管存在争议，但 7 月就业报告印证了美国经济引擎正在失速的观点 。

　　当月非农就业人数仅增加 7.3 万人 ，甚至低于原本保守的预期。5 月和 6 月的数据被大幅下修后
，三个月平均新增就业人数降至仅 3.5 万人，不足去年同期增速的三分之一
。

　　就业增长通常是经济衰退的滞后指标 ，但当前就业增长乏力表明，经济放缓的程度可能超过部分传统指标所显示的水平。

　　“我们正处于广泛的经济放缓中 。问题在于这是否会演变为衰退
，” 威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克?蒂利（Luke Tilley）表示，“劳动力市场是关键 ，但未来走向难以判断
。 ”

　　威尔明顿信托认为美国经济陷入衰退的概率为 50%。蒂利指出
，关税的长期影响令人担忧，这可能抑制消费者支出（一季度占经济活动的 68%）
、企业投资和招聘 。

　　他表示 ，事实上
，关税压力正是特朗普政府征收关税未如许多经济学家预期那样严重推高通胀的原因之一
。

　　“如果消费者承担关税成本，他们在进口商品上的支出增加 ，就会削减娱乐消费
，比如航空旅行、迪士尼之旅 、主题公园游玩
、酒店住宿等，
” 他说 ，“我们已从数据中观察到这一点
，这也是通胀未受显著影响的原因。”

　　乐观理由

　　诚然，目前经济增长图景尚未到惨淡的地步 。

　　第二季度国内生产总值（GDP）年化增长率为 3% ，表面上呈现出经济活力
。

　　然而，上半年 GDP 平均增长率仅约 1.2%
，消费者支出仅增长 1%。第二季度 GDP 大幅增长的主要原因是，企业为应对关税提前进口导致一季度进口激增 ，而二季度进口出现逆转 。一季度因进口激增
，GDP 下降 0.5%（进口在 GDP 计算中为负值）
。

　　如果 7 月失业报告预示着未来趋势，经济图景注定会更加黯淡。

　　“最可能的结果是 ，2025 年下半年和 2026 年初的经济增长将弱于 2024 年和今年上半年
，但不会出现衰退， ”PNC 金融服务集团首席经济学家格斯?福彻（Gus Faucher）在周五就业报告发布后写道 。

　　“但考虑到劳动力市场的修正数据 ，衰退风险已升高
，而更高的关税令这一风险进一步加剧，
” 他补充道 ，“就业增长疲软和关税提高很容易导致消费者削减支出、企业缩减投资
，进而将经济推向衰退。”

　　高盛预测，最后两个季度的经济增长率仅为 1% ，部分原因是消费者支出放缓，以及 “实际收入增长大幅下滑
，这反映出就业增长疲软 、关税驱动的通胀上升，以及最近财政法案中包含的四季度转移支付削减 ”
。

　　该公司在周末的报告中表示：“周五的非农就业报告使就业增长与大数据就业指标及整体增长数据集更趋一致 ，近几个月这两类数据均显著放缓。综合来看
，经济数据证实了我们的观点 —— 美国经济正以低于潜在水平的速度增长 。
”

　　尽管前景不明，白宫官员仍坚称经济状况良好 ，一旦特朗普的《一项伟大而美好的法案》生效
，经济将进一步改善
。

　　特朗普本人强烈反驳 7 月就业报告，周五解雇了劳工统