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8月7日，德国化工巨头Covestro被阿布扎比国家石油公司（ADNOC）收购的交易正面临一系列障碍
，因欧盟目前正评估该收购是否可能对欧洲市场竞争造成扭曲。虽然Covestro刚公布其2025年第二季度销售额未达预期，主要受到美国贸易政策影响 ，但管理层仍表示收购进程在预定期限内推进 。Covestro方面称
，欧盟的审查并不会对交易形成实质性阻碍
。Moneta Markets外汇认为，在当前全球供应过剩的背景下 ，市场对大型跨境并购案的风险预期明显升温
，特别是当交易方为主权控制企业时。

　　Covestro目前正遭遇其主要产品在全球市场上的严重过剩，包括用于建筑 、汽车和床垫的泡沫化学品 。美国加征的关税导致其产品在亚洲市场价格大幅下跌
。财报显示 ，该公司2025年第二季度总收入下降8.4%
，至33.8亿欧元，远低于分析师此前预估的35.5亿欧元。早在7月初 ，Covestro已发出全年盈利预警
，预计全年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）仅为7亿至11亿欧元，较此前预估的10亿至14亿欧元区间大幅下调 。Moneta Markets外汇表示 ，类似的财务压力正促使企业更积极寻求资本注入与战略重组，但这也加剧了市场对公平竞争的担忧
。

　　当前市场的高度关注点集中在欧盟对ADNOC收购案的调查进展上。自去年ADNOC提出以140亿美元收购Covestro以来
，欧盟内部政治压力逐步上升，要求审查该国有企业及其政府在欧盟市场中的角色与影响 。尽管ADNOC否认任何可能的市场干扰行为 ，但由于其财务披露透明度较低
，市场对其是否具备不公平优势仍存疑虑
。Moneta Markets外汇认为，国家背景资本的介入若缺乏透明监管 ，确实可能对自由市场秩序构成冲击
，尤其在当前欧盟加大对关键行业投资审查力度的背景下。

　　根据欧盟2023年实施的《外国补贴规章》（FSR），欧盟委员会已正式启动对此案的调查 。委员会担忧 ，ADNOC不仅可能获得阿联酋政府提供的补贴
，还获得了无限担保支持，因此其收购报价可能未反映真实市场价值。Moneta Markets外汇认为 ，这类结构性的国家支持
，可能使ADNOC在竞购中具备非对称优势，从而排挤正常市场机制下的其他竞争者
。欧盟将在2025年12月2日前作出裁定 ，而此次交易因涉及欧盟企业年营业额超过5亿欧元，须按规定通知欧委会。

　　一旦欧盟最终认定收购行为对市场竞争构成实质威胁
，后果或将波及整个海湾地区资本在欧盟的投资信心，尤其是在氢能源与氨气等关键领域 。Moneta Markets外汇认为 ，若审查结果不利
，不仅将动摇当前收购交易，也可能促使更多中东资本转向其他地区寻求投资机会 ，同时也为全球投资者敲响审慎评估监管风险的警钟
。