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　　“长钱长投
”最近迎来制度性突破
，险企全面实施“当年+三年+五年”周期考核新规 。

　　巴菲特是“长钱长投 ”的榜样，他在过去60年的时间里实现了5万多倍的收益 ，年复合收益高达19.9%。在合伙企业成立早期
，巴菲特就说过，“我认为5年是一个更加合适的时间段 ，但退一步说
，我觉得3年绝对是评判绩效投资的最短周期
。
”

　　从长期来说，股票市场是上涨的 ，但并不像事后分析长期平均收益率数据那么简单
，股市要经历过诸多“爱恨交织”的时段，才能获得超过债券与现金的长期收益率。

　　在高频交易者尽力通过股票的极端短期波动来套利的时代 ，普通投资者无法在短线交易层面与他们竞争
，这不是普通投资者可以参与的游戏 。但面对岿然不动的长期投资者，高频交易者无法有效套利
。作为普通投资者 ，时间是其最大的优势之一，“长钱长投 ”才是普通投资者搭上资本市场优质上市公司便车的正确方式。

　　投资最关键的是准确分析公司和正确估值的能力
，只有“长钱长投”才能将这两项能力体现出来；用每日 、每月甚至每年的涨跌来衡量投资，则如猜测街道转角下一个出现的人是男是女一样不靠谱 。

　　“长钱长投
” ，避免“买在最差时
，卖在最好时”

　　“长钱长投 ”会让投资者避免在最差的时机出手
。如果采用短期衡量标准，投资者非常可能会迫于业绩考核压力 ，追涨最热的板块
，在最差的时机超配特定的股票
、行业或资产。

　　所谓的“最差时机
”就是相关股票、行业或资产暴涨之后，投机气氛最浓厚之时 ，比如2007年的大宗商品类相关股票 、2014年的移动互联网概念股
、2021年的核心资产类股票暴涨之后吸引了更多资金的关注 。在随后的几年时间里
，最热的板块往往由于估值过高而陷入漫漫下跌之途，许多个股与高点时相比股价被“腰斩” ，甚至跌幅高达90%
。在最差的时机出手
，是投资亏钱的重要原因。

　　“长钱长投 ”也会让投资者在最好的时机敢于出手，天上下黄金雨的时候敢于敞开大桶而不是拿一把汤勺接着 。股市的底部往往估值低廉遍地黄金 ，本是最好的买入时机，但短期评价标准会让投资者不敢持仓
。因为估值便宜并不意味着不会下跌
，当市场暴跌时，低估值型优质股票的跌幅可能不亚于大盘跌幅。而在最好的时机出手 ，也就是在最便宜的底部区间买入优质股票
，是投资能取得超额收益的重要原因 。

　　在2008年和2016年的A股底部区间，那些受制于短期评价标准的投资者往往为了追求绝对收益进行了空仓。但当这些投资者敢于买入时 ，行情已经进行了大半
，灯闪铃响后行情又很快进入大波动时期，长期追涨杀跌使得这类投资者的长期年化收益率赶不上国债收益率
。而敢于股市底部区间买入的投资者 ，此后数年的时间中都取得远远跑赢大盘的超额收益。

　　自1980年起
，伯克希尔哈撒韦曾有四次跌幅超过30%的经历 。分别是1987年，1989—1990