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　　金十数据

　　美国正面临一个关键抉择：维护美联储独立性
，还是让货币政策沦为政治工具？本文分析显示，若特朗普执意解雇美联储主席鲍威尔 ，美国经济抵御通胀的核心防线将面临崩塌风险 。

　　过去几年
，美国接连遭遇一系列通胀冲击：疫情打乱供应链 、大规模财政刺激
、俄乌冲突、移民政策收紧 、关税壁垒以及国债规模预估飙升
。然而投资者始终预期通胀将在数年内回归2%水平。这种信心的根源在于：人们本能地相信无论遭遇何种冲击，美联储都能像汽车刹车系统那样确保通胀受控 。

　　如果特朗普成功迫使美联储主席鲍威尔去职 ，这一根本假设将彻底崩塌
。美联储将不再是对政府的制衡力量
，而会沦为行政分支的附庸，使通胀目标让位于债务成本等政治优先事项。

　　届时会发生什么？市场必然剧烈反应 ，但预测崩盘可能过度悲观 。即便在特朗普可能撤换鲍威尔的预期下，美股仍创出新高
。毕竟货币政策对通胀的影响存在漫长且多变的滞后期。

　　真正风险在于：当通胀压力显现时
，畏于触怒总统的美联储若不敢采取行动，其臣服后果将逐渐显现 。投资者和公众将不再相信长期低通胀的承诺。而由于预期具有自我实现特性 ，通胀本身就会因此持续攀升
。

　　独立性如何终结？

　　上周
，鲍威尔潜在继任者
、前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）自信宣称下任主席将保持独立性：“货币政策独立性至关重要。 ”

　　另一位竞争者、特朗普的顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）也表示：“白宫所有人都明白美联储独立性的极端重要性 。”

　　但美联储能否保持独立并不取决于下任主席
。如果特朗普能解雇鲍威尔，同样可以解雇其继任者。

　　5月最高法院曾示意总统无权无故撤换包括主席在内的美联储理事 。特朗普上周三虽表示不太可能解雇鲍威尔 ，但留下“若涉欺诈则需离职”的话柄
。其团队正试图以美联储总部装修超标为由构建解职依据。

　　特朗普对工程成本的关切颇具选择性 。以美墨边境墙为例：2016年竞选时他宣称造价80-120亿美元且由墨西哥支付
。国土安全部数据显示
，特朗普首个任期实际耗资170亿美元纳税人资金，工程未完工且墨西哥未出一分钱。近期国会共和党人又追加465亿美元拨款 。

　　显然 ，总部装修只是特朗普真实意图的幌子：他想换上愿主动降息的人选
。若借装修问题逼退鲍威尔得逞
，总统将认定自己可以任意撤换任何美联储主席。

　　需明确的是，主席在制定利率的联邦公开市场委员会（由7名理事和12位地区联储主席中的5位组成）仅有一票 。但若特朗普能更换鲍威尔 ，就能陆续安插亲信替换其他理事
，进而撤换不配合的地区联储主席。白宫预算主任拉斯·沃特（Russ Vought）等顾问长期主张货币政策应由总统掌控
。

　　投行Piper Sandler分析师指出，无论鲍威尔是被迫离职或任满至明年5月 ，其继任者都将被视为“瑕疵品
”。“无论谁接任，市场都会质疑其独立性 。我们正在见证的美联储政治化是划时代变局
。”

　　这真的很重要吗？

　　怀疑论者或许认为美联储从未真正独立。哈里·杜鲁门（Harry Truman） 、林登·