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　　关于喜马拉雅的悲情叙事，在它卖身腾讯音乐、CEO余建军泪洒会议室时达到高潮。折价出售的结局也带出一个关键问题：喜马拉雅到底值不值209亿？

　　一方面 ，头顶“中国最大的在线音频平台 ”的王冠
，喜马拉雅月活用户直逼小红书，付费订阅收入不输爱奇艺 。但相比最后一轮融资300亿的估值 ，最终出售价格足足缩水了1/3
。

　　另一方面
，和同在互联网城乡结合部的难兄难弟相比，209亿的估值差不多是7个知乎 ，8个keep，11个斗鱼。考虑到喜马拉雅4次冲击上市无果 、5年亏损30多亿
，6折卖身似乎也在情理之中 。

　　面对各种各样落差巨大的对比，市场普遍接受了一种合乎情理的解释：版权
。

　　最值钱的家当

　　正如腾讯音乐不能失去周杰伦 ，喜马拉雅也不能失去郭德纲。相比变现能力存疑的用户规模
、无处可插的广告
，版权才是在线音频平台的拳头资产 。

　　10年前，希望与躁动并存的在线音频行业发生了一起罗生门式的纠纷 ，对战双方是喜马拉雅和友商荔枝FM
，导火索是郭德纲。

　　喜马拉雅发现，自己斥巨资购入的郭德纲相声版权正在荔枝FM大面积传播
。当时互联网行业还不流行扣帽子 ，主流打法是举报。果不其然
，两家公司的App双双因神秘原因在AppStore下架[1] 。

　　在线音频从膨胀到遇冷的十年之间，类似纠纷是家常便饭 ，版权之于行业的重要性可见一斑
。

　　身为行业龙头
，喜马拉雅对版权的布局高度前瞻，既没有趟UGC的浑水 ，也没有沉迷知识付费的妖风，深知大部分人表面上说学习
，暗地里还是喜欢在被窝里听于谦的父亲王老爷子（满名爱新觉罗筐）发掘孙悟空墓，在2014年就和德云社开展了版权合作。

　　2015年 ，拿到阅文战略入股的军费
，喜马拉雅迅速与阅文、中信等版权方签订协议，握住了当时市面上70%有声书的改编权 。

　　2016年 ，喜马拉雅与马东合作《好好说话》
，试水独家付费内容，上线当天喜提500万销售额
。

　　据其招股书描述 ，截至2023年底
，在线音频行业覆盖的有声书 、泛娱乐音频
、播客、知识付费课程等
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