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　　9月19日 ，港股震荡整理
，恒科指冲高回落收盘微涨0.37%，科网龙头走势活跃 ，个股涨跌分化。截至收盘，阿里巴巴-W涨0.44%稳住3万亿港元市值；美团-W涨0.76%
，连涨5日；哔哩哔哩-W
、腾讯控股跟涨，小米集团-W、快手-W小幅收跌
。

　　港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘场内价格一度涨逾2% ，午后回落收涨0.63%
，全天成交额8.9亿元，交投活跃。

　　回顾本周表现 ，港股互联网ETF（513770）开局三连涨
，周四伴随着美联储降息靴子落地奋力续升，再创历史新高 ，后回落下跌
，行情转为震荡整理 。

　　展望后市，本轮AI引领的港股科技行情还有多少空间？

　　1 、纵向比较看 ，根据机构统计数据
，2003年至今港已历经五轮完整牛熊，以恒生指数为标尺 ，五轮牛市平均时长32个月，累计涨幅均值达111%
。当前第六轮周期自2024年1月启动
，截至目前已运行21个月，恒指上涨55%（2024年以来） ，相较历史均值
，其上行空间仍具空间。

　　2
、横向比较看，与美股科技、A股科技相比 ，港股科技估值优势依旧突出 。国信证券指出
，伴随近期美股科技和A股科技的相继上涨，恒生科技指数已处于全球估值洼地 ，AI驱动各公司中报业绩释放
。港股互联网ETF（513770）标的中证港股通互联网指数最新市盈率PE为25.55倍
，仅位于近10年28.69%分位点，比同期恒生科技市盈率历史分位（32.46%）还要低。

　　3 、互联网大厂AI进展不断 ，AI业务已成为拉动其业绩持续增长的关键引擎
，后续成长空间广阔 。

　　如阿里巴巴旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达的H20芯片，并超过A800芯片；此外 ，标普全球宣布与阿里云达成战略合作，首次将标普全球大宗商品的AI就绪数据引入中国
，该数据可无缝对接阿里云的分析服务与AI引擎，包括通义千问大语言模型
。

　　值得一提是 ，伴随着行情启动
，国际投行近日密集上调互联网大厂目标价，鲜明看多。如高盛表示 ，中国AI基础设施
、模型和应用层面近期取得多项进重要进展
，基于对阿里云2026财年后续季度增长假设上调至30%~32%，上调阿里巴巴目标价 。

　　花旗则表示 ，预计腾讯控股将转化AI能力以提升核心业务货币化
，或加速云端、业务服务收入增长，这得益于中国企业全球化及国际企业对其云端等服务的信任提升
。

　　芯片供给和模型迭代是云计算加速的核心基础 ，也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化。随着政策拐点和AI新逻辑的出现
，互联网板块估值修复信号或已然发出 。

　　港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125