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（来源：品债论市）

近期债券市场继续走弱 ，但品种已经出现分化：短端较强
，有一些交易性机会，比如5年、10年 ，长端不断探底
，30年国债表现更为弱势。

可以说，当前对于债市多头 、空头相比 ，都比较困惑 。对于空头来说，点位已经比较高了；对于多头来说
，持续不定价的基本面，是否会在接下来两个月回归定价？我们整理了一些关键问题
。

多头理由1：债券供给在四季度错位

任何资产都是供需的问题 ，对于配置盘来说
，一级投标是比较重要的配债来源。今年财政发债的进度在一季度到三季度实现比较多，四季度剩余额度不足 ，国债和地方债分别只剩下今年额度的21.5%和22.1%
，相比于去年26.3%和30.5%较低 。

传统的四季度又是保险“开门红”配置期间
。所以考虑到可预见的保费流入
、一级发行量较小，一些保险有一定的投资“饥渴 ” ，利率点位也逐级上行
，在一些关键点位上的配置力量逐步增加。

多头理由2：经济数据继续有利于债市

社融数据中对公贷款连续两个月走弱，8月份经济数据各分项走弱 ，分别来看：

1）社融7月、8月中的信贷总体较弱
，弱于去年同期；

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